虫儿飞飞
作为万科原第一大股东，华润集团在股权博弈中经历从支持管理层到转让股权的立场转变，最终退出核心冲突。
| 时间阶段 | 华润集团行动 | 影响分析 |
|---|---|---|
| 2015年宝能举牌前 | 持有万科14.89%股份 | 长期稳定股东地位 |
| 2016年宝能持续增持 | 未同步增持股份 | 削弱对万科控制权 |
| 2016年6月 | 反对万科引入深圳地铁重组方案 | 与管理层矛盾公开化 |
| 2017年1月 | 将全部股权协议转让予深圳地铁 | 终结三方角力格局 |
立场转变的深层逻辑
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国资监管导向
国务院国资委对央企"聚焦主业"的要求，推动华润逐步退出非核心业务领域。转让万科股权符合国有资本布局优化方向。 -
市场估值考量
华润持股成本约3.65元/股，转让价22元/股实现超500%增值。通过协议转让规避二级市场抛售引发的股价波动风险。 -
公司治理博弈
与管理层在重组方案上的分歧，反映国有股东对混合所有制企业话语权的维护边界争议。华润认为定向增发将过度稀释原股东权益。
关键转折点对照
- 2016年6月17日万科董事会
华润3名董事对重组预案投反对票，质疑引入深圳地铁的作价公允性 - 2016年12月监管部门表态
保监会处罚前海人寿，银监会严查银行资金违规入市，改变资本博弈环境 - 2017年2月国资委发布会
明确央企不得介入非主营业务商业竞争，为华润退出提供政策依据
股权结构演变图示
原始架构：华润(14.89%)+管理层(4.14%)+散户
冲突阶段：宝能(25.4%)vs华润(15.29%)vs恒大(14.07%)
终局形态：深圳地铁(29.38%)成为绝对控股方
通过多维度商业决策，华润集团既维护了国有资产保值增值核心诉求，也顺应了防范金融风险的监管导向，最终实现从商业竞争到政策落实的平稳过渡。