葱花拌饭
1997年东南亚金融危机中，国际游资通过做空货币引发多国经济崩溃，香港因联系汇率制度成为攻击目标，但成功捍卫金融稳定。
国际背景与危机传导
1997年7月，泰铢遭国际资本大规模抛售，泰国放弃固定汇率制，引发东南亚货币多米诺效应。菲律宾比索、印尼盾、马来西亚林吉特等相继贬值，资本外逃导致股市、楼市崩盘。索罗斯旗下量子基金等机构通过外汇市场、期货市场联动做空，加速危机蔓延。
香港与东南亚的差异对比
| 对比维度 | 东南亚国家（如泰国） | 中国香港 |
|---|---|---|
| 汇率制度 | 固定汇率（盯住美元） | 联系汇率（7.8港元兑1美元） |
| 外债/GDP比例 | 普遍高于40% | 低于20% |
| 外汇储备规模 | 储备不足（泰国1996年仅300亿美元） | 充足（1997年超800亿美元） |
| 应对策略 | 被动放弃汇率制度 | 主动干预股市、外汇市场 |
港元受攻击的直接原因
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套利机制漏洞
香港实行联系汇率制，国际资本通过抛售港元、做空恒生指数期货获利。1997年10月，投机者借入港元兑换美元，迫使香港提高利率，导致股市暴跌。 -
区域危机波及
东南亚国家货币贬值后，市场担忧香港成为下一目标。投机资本借机制造恐慌，1998年8月单周抛售超40亿美元港元。
香港的防御措施
- 外汇市场干预：金管局动用外汇储备买入港元，维持汇率稳定。
- 股市托底行动：1998年8月，政府动用1180亿港元购入蓝筹股，击退空头。
- 制度完善：危机后推出“任七招”改革（如贴现窗机制），强化金融防御体系。
结果与影响
东南亚国家因外汇储备不足、外债高企陷入长期衰退，GDP普遍缩水10%-15%。香港虽承受股市下跌60%、楼市腰斩的冲击，但保住了汇率制度，1999年经济实现V型反弹。这场危机凸显了金融体系稳健性与政府干预能力的关键作用。