美联储通过购买长期国债与抵押贷款支持证券(MBS)向市场注入流动性,以压低长期利率并刺激经济。
一、核心操作工具与流程
美联储量化宽松(QE)的实施主要分为以下步骤:
操作阶段 | 具体内容 |
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1.制定购买规模 | 联邦公开市场委员会(FOMC)根据经济目标(如通胀率、就业)确定资产购买总量。 |
2.选择资产类型 | 优先购买长期国债和MBS,以降低长期借贷成本,支持住房与金融市场。 |
3.公开市场操作 | 通过一级交易商间接买入资产,资金直接存入银行储备金账户,扩大央行资产负债表。 |
4.调节市场预期 | 通过声明与会议纪要引导市场对长期低利率环境的预期,鼓励企业与个人增加支出。 |
二、资金传导路径
- 金融机构流动性提升
- 银行通过出售国债/MBS获得现金,增强放贷能力。
- 证券价格上涨推动投资者转向风险资产(如股票、企业债)。
- 利率水平变化
- 长期国债收益率下降,带动房贷、企业债等利率降低。
- 企业融资成本减少,刺激投资与扩张。
三、政策实施案例
- 2008年金融危机期间:美联储累计购买约3.7万亿美元资产,包括国债和MBS。
- 2020年新冠疫情应对:推出无限量QE,单月最高购债规模达1.4万亿美元。
四、配套措施与限制
- 政策协同:与零利率政策(ZIRP)结合,避免短期利率上升抵消QE效果。
- 退出机制:通过缩表(逐步停止再投资到期资产)或直接抛售资产回收流动性。