中国航油在新加坡成功上市

时间： 2026-01-27 06:48:18 阅读：682

2001年12月6日，中国航油（新加坡）股份有限公司（以下简称“中国航油”）在新加坡交易所主板挂牌上市，成为首家完全利用海外自有资产在国际证券市场上市的中资企业。此次上市不仅以8000万新加坡元（约合3.5亿元人民币）创下新加坡当年最大筹资规模，更以8.18倍公众股超额认购率刷新市场纪录。

从亏损到转型：战略定位的涅槃

中国航油的前身可追溯至1993年成立的新加坡船务经纪公司。成立初期，因市场定位偏差，公司连续两年亏损并陷入休眠状态。1997年亚洲金融危机期间，中国航油以38.4万新加坡元重启运营，通过聚焦中国进口航油采购业务，逐步扭亏为盈。至2001年，其年营业额突破10亿新加坡元，净利润达4060万新加坡元。

资本市场首秀：认购火爆与估值突破

中国航油此次发行1.44亿股，发行价0.56新加坡元。其中1.34亿配售股被摩根士丹利、安联等国际机构抢购，公众股超额认购达8.18倍，远超新加坡市场3.5倍的平均水平。按2000年利润计算，其市盈率为23.5倍，按2001年利润则为8.1倍，显著高于新加坡股市4.27倍的平均市盈率。

市场反应：

• 首日开盘价0.56新加坡元，盘中涨幅超12%；
• 新加坡交易所评价其为“当年最具投资价值的公司之一”；
• 国际投资者看好其背靠中国民航市场的增长潜力。

战略升级：从贸易商到全球供应链整合者

上市募资的75%用于中国内地及香港的油品实业投资，20%投向欧美市场，5%补充流动资金。此后，中国航油加速全球布局：

1. 纵向整合：2002年收购上海浦东国际机场航油公司33%股权，垄断华东地区航油供应；
2. 横向扩张：2004年收购新加坡国家石油公司20.6%股权，涉足炼化、仓储领域；
3. 风险管控：2006年重组后引入英国石油、淡马锡等战略投资者，优化治理结构。

挑战与启示：国际化的经验与教训

中国航油的上市虽为成功案例，但其发展历程亦伴随风险。2004年因石油衍生品交易亏损5.5亿美元，一度面临破产。这一事件凸显中资企业国际化进程中需强化风控与合规意识。

行业影响：

• 开创中资企业海外上市新模式，推动后续中石化、中石油等国企出海；
• 为“一带一路”能源合作提供跨境资本运作范例。

中国航油的上市不仅是企业自身的里程碑，更标志着中国能源企业从“引进来”到“走出去”的战略转折。其经验为后续企业参与国际竞争、构建全球化供应链提供了重要参考。